Похоже, что Группа-20, саммит которой пройдет в начале апреля в Лондоне, имеет все шансы предложить планете действенное средство в борьбе с кризисом. Речь идет не об очередной скоординированной накачке национальных рынков ликвидностью, и даже не об единых правилах финансового регулирования. Очевидно, что и дальше заливать пожар ликвидностью чревато непредсказуемой инфляцией, а единое финансовое регулирование – работа на долгие годы.

Пока же речь идет о предложениях по многократному (в 2-3 раза и более) увеличению ссудного капитала Международного валютного фонда. С такими предложениями туда едут главы развивающихся государств, в том числе и России. Возможно, на базе МВФ в ближайшее время будет создан глобальный кредитор последней инстанции, задачей которого станет, в том числе, отслеживание кризисов и оперативное реагирование посредством прямого кредитования проблемных отраслей. Даже озвученное на днях официальное предложение китайского ЦБ создать альтернативную доллару резервную валюту – исключая все вытекающие из этого политические последствия – органично вписываются в концепцию кредитора последней инстанции.

«Национальные и даже региональные ЦБ не могут претендовать на глобальную роль, а их действия по накачке ликвидностью рынков меры хоть и действенные, но эффективные лишь с большим временным лагом. Глобальный кредитор-гигант легко бы справился с кризисом кредитов-subprime, по крайней мере, мы бы не увидели таких разрушений в реальной экономике», - пишет в своем исследовании Гильермо Кальво, профессор экономики Колумбийского университета. Экономист полагает, что в рамках такого глобального монстра мог бы быть создан Фонд развивающихся рынков, который бы занимался стабилизацией цен на облигации, чтобы защитить их от финансовой инфекции. «Увеличить капитал МВФ и начать движение в сторону новой резервной валюты это правильное направление. Логика развития предполагает унификацию эмиссионных центров», - считает Николай Кащеев, аналитик МДМ-банка, и напоминает, что в конце 2008 года Федеральная резервная система США уже провела несколько прямых валютных свопов с центробанками Южной Кореи, Бразилии и Мексики – обменяла свои $90 млрд на валюты этих стран.

В последнее десятилетие в мире случилось уже несколько финансовых кризисов, которые больнее всего ударили по развивающимся экономикам. Страны, открывшие свои финансовые границы, столкнулись с «внезапными остановками» вливаний капитала, пишет Гильермо Кальво, приводя в пример российский дефолт в августе 1998 года – когда рынок бондов развивающихся стран получил серьезный удар, хотя Россия не была глобальным центром, а ее доля в мировой экономике не превышала в то время 1%. Уроками, извлеченными из экономических катаклизмов конца 90-х стало формирование в развивающихся экономиках стабилизационных фондов. Однако их суммарный объем не превышает объемов притока капитала. Минувшей осенью-зимой даже растрата около трети российских международных резервов не смогла предотвратить 30-процентную девальвацию рубля.

Помимо угрозы девальвации, существует опасность, что корпорации не смогут рассчитаться по внешним обязательствам. К примеру в случае внезапной остановки потоков капитала в Латинскую Америку, ей потребуется единовременно изыскать около $250 млрд для погашения долгов. Эти суммы слишком большие в сравнении с кредитной активностью в этом регионе международных финансовых институтов. «В 2007 году объем кредитов от международных финансовых институтов для стран Африки, Восточной Европы и Латинской Америки суммарно составил $41,2 млрд. Однако лишь один кризис в 1998 году привел к одномоментному сокращению инвестиций в развивающиеся рынки на уровне $324 млрд», - приводит аргументы Гильермо Кальво.

Между тем, прогнозы по притоку капитала на развивающиеся рынки все более пессимистичны. По оценкам профессора Нью-йоркского университета Нуриэля Рубини, приток составит менее половины от уровня 2007 года. «А отток создает опасность, что правительствам не останется ничего другого, как попросту ограничить движение капитала в страну и из страны», - замечает экономист.

По оценкам Всемирного банка, в 2009 году 104 из 129 развивающихся стран будет иметь сальдо текущего счета, недостаточное для покрытия краткосрочных долгов объемом в $1,4 трлн. Нуриэль Рубини оценивает «кассовый разрыв» в $268 млрд и выше, если процентные ставки у национальных банков будут снижаться.