Главная » 2009 » Май » 8 » АО «Мосэнерго» — краткое обоснование кредитного рейтинга
АО «Мосэнерго» — краткое обоснование кредитного рейтинга
11:00
22 декабря 2006 г. Standard & Poor's объявило о помещении долгосрочного кредитного рейтинга эмитента «B» и рейтинга по национальной шкале «ruA-» производителя электрической и тепловой энергии АО «Мосэнерго» в список CreditWatch с позитивным прогнозом после одобрения акционерами «Мосэнерго» дополнительной эмиссии акций в пользу группы «Газпром» (BBB/Стабильный/—).
Помещение в список CreditWatch отражает возможность повышения кредитоспособности «Мосэнерго» в результате увеличения акционерного капитала и потенциального положительного влияния на кредитоспособность компании ОАО «Газпром», — группа, возможно, получит контрольный пакет акций в «Мосэнерго».
Поступления от дополнительной эмиссии акций, которые должны составить не менее 57,5 млрд руб., будут использованы для финансирования инвестиционной программы компании на 2006-2010 гг., объем которой превышает 60 млрд руб. В результате доля группы «Газпром» в капитале «Мосэнерго» может увеличиться до 52%.
«Мосэнерго», РАО ЕЭС России (B /Развивающийся/—) и ОАО «Газпром» будут совместно управлять основной частью поступлений от дополнительной эмиссии, реализуя и финансируя соответствующую часть инвестиционной программы компании.
Рейтинг будет выведен из списка CreditWatch после того, как процедура размещения дополнительной эмиссии акций будет завершена и станут ясны возможные изменения в стратегии компании в результате смены контролирующего собственника, а также возможный уровень поддержки собственником — ОАО «Газпром» — «Мосэнерго» как дочерней компании этой группы. Мы будет также оценивать возможность использования средств, полученных от дополнительной эмиссии акций, для покрытия других потребностей в ликвидности; эта возможность может быть ограничена и потребовать согласия «Газпрома» и РАО ЕЭС.
На рейтинги «Мосэнерго» положительно влияет устойчивое конкурентное положение компании в Московском регионе, характеризующемся относительно высоким уровнем благосостояния и роста, а также диверсифицированным портфелем мощностей тепловых электростанций на основе технологии комбинированной выработки тепла и электроэнергии и технологическими ограничениями возможности конкуренции со стороны альтернативных производителей электроэнергии и тепла.
Уровень рейтингов сдерживается неблагоприятным тарифным регулированием и рисками, связанными с продолжающейся реорганизацией электроэнергетики в России. Другими факторами риска являются амбициозная инвестиционная программа, создающая значительные потребности во внешнем финансировании, и существенные условные обязательства компании.
Ликвидность
«Мосэнерго» имеет слабые показатели ликвидности. На 30 сентября 2006 г. остатки денежных средств компании по РСБУ составляли 4,1 млрд руб., что не превышало краткосрочный долг компании объемом 4,7 млрд руб. Финансирование инвестиционной программы компании требует в краткосрочной перспективе дополнительных заимствований, которые будут погашаться за счет поступлений от дополнительной эмиссии акций.
Остаток денежных средств «Мосэнерго» существенно увеличится после окончания процедуры дополнительной эмиссии акций, ожидаемого в марте-апреле 2007 г., тем не менее возможность распоряжения средствами, полученными от допэмиссии, может потребовать согласия РАО ЕЭС и «Газпрома».
Налоговые претензии (недавно сниженные до 1,2 млрд руб.) и возможные требования компенсации ущерба, причиненного энергетической аварией в мае 2005 г., могут негативно повлиять на ликвидность компании.
Рейтинг-лист
До С
Кредитный рейтинг эмитента
В/ CreditWatch Позитивный/— В/Позитивный/—
Рейтинг по национальной шкале
ruA-/Watch Позитивный ruA-
Для получения более подробной информации: , , Петер Кернан, Лондон, 44 (207) 176-36-18
