Главная » 2009 » Май » 8 » Киев — краткое обоснование кредитного рейтинга
Киев — краткое обоснование кредитного рейтинга
11:08
3 августа 2007 г. Standard & Poor's подтвердило долгосрочный кредитный рейтинг «BB-» города Киева — столицы Украины (рейтинг по обязательствам в иностранной валюте: BB-/Негативный/B; по обязательствам в национальной валюте: BB/Негативный/B; рейтинг по национальной шкале: uaAA). Прогноз по рейтингу остается «Негативным».
Рейтинг отражает ограниченную финансовую гибкость Киева вследствие контроля со стороны центрального правительства над основными источниками доходов и развивающегося характера системы межбюджетных отношений. Рейтинг также отражает существенное давление со стороны расходов, сравнительно высокие валютные риски, связанные с единовременным погашением облигаций, а кроме того, необходимость и дальше повышать качество управления и уровень прозрачности.
Уровень рейтинга поддерживается ролью города как экономического, финансового и культурного центра Украины, что способствует росту бюджетных доходов, а также высокой ликвидностью.
Уровень рейтинга Киева ограничивается отсутствием предсказуемости в отношении будущих изменений в системе межбюджетных отношений: многие важные изменения сейчас обсуждаются и могут сказаться на финансовых показателях Киева, а их результаты в данный момент предсказать сложно. Однако не ожидается, что сколько-нибудь значимые реформы произойдут по меньшей мере до середины 2008 г. Гибкость доходов и расходов остается крайне низкой вследствие контроля со стороны центрального правительства. Давление со стороны расходов также по-прежнему значительное, зарплаты и социальные платежи повышаются вследствие решений центрального правительства, а потребности в капитальных вложениях, в первую очередь в транспортную и коммунальную инфраструктуру, остаются высокими. Без учета последствий потенциальных реформ финансовые показатели города, по оценкам, останутся сравнительно высокими — несмотря на давление со стороны расходов вследствие роста экономики и доходов, которые, как ожидается, вырастут на 50% в 2007 г. В первой половине 2007 г. операционный профицит составил 20% текущих доходов и останется выше 10% в 2008 г. (оценка). Дефицит после капитальных расходов, вероятно, останется в пределах 5-7% всего доходов.
Долг Киева, высокий в украинском контексте, делает город подверженным существенным валютным рискам. Полный долг, по всей видимости, стабилизируется на уровне 40-50% доходов в ближайшие три года вследствие роста доходов, но более 80% долга будет состоять из облигаций, номинированных в долларах США, с единовременным погашением. Уровень валютного риска усиливается в связи с ростом риска волатильности курса гривны в условиях политического кризиса на уровне центральной власти.
Уровень экономического развития Киева выше среднего по стране. В 2006 г. ВРП вырос на 8%, что способствовало росту доходов бюджета. Уровень среднего дохода в городе на 70% выше среднего по стране, хотя доходы все еще низки по европейским стандартам.
Ликвидность
В краткосрочной перспективе высокие уровни ликвидности будут компенсировать указанные риски. Резервы в виде остатков на счетах на 1 июля 2007 г. оцениваются на уровне более 15% от ожидаемых текущих расходов в 2007 г. Кроме того, после ожидаемого осенью 2007 г. размещения еврооблигаций на 300 млн долл. резервы на конец 2007 г. превысят расходы на обслуживание и погашение долга в 2008 г., включая погашение еврооблигаций на 150 млн долл. в августе 2008 г. Более того, накопленные на настоящий момент резервы уже почти соответствуют уровню долговой нагрузки в 2008 г., и город, как ожидается, сократит капитальные вложения и продолжит накопление резервов в случае проблем с рефинансированием.
Прогноз
Прогноз «Негативный» отражает аналогичный прогноз по рейтингу Украины, так как ситуация в стране в целом во многом определяет экономические и финансовые показатели Киева, и, таким образом, рейтинг и прогноз по городу ограничиваются рейтингом и прогнозом по суверенному правительству. В случае понижения суверенного рейтинга рейтинг города также будет понижен.
Независимо от развития ситуации на суверенном уровне ожидается, что Киев продолжит проводить взвешенную финансовую политику и контролировать свои потребности в финансировании. В этом случае прогноз по рейтингу Киева будет изменен на «Стабильный» — сразу за аналогичным действием по суверенному рейтингу. Однако в случае, если долг города будет расти быстрее, чем ожидается, или на его размер окажут существенное влияние колебания валютного курса, прогноз может остаться «Негативным» и, более того, уровень рейтинга может оказаться под давлением.
Рейтинг-лист
Кредитный рейтинг эмитента BB-/Негативный/--
Информацию по всем рейтинговым решениям можно найти в Ratings Direct (кредитно-аналитическая система Standard & Poor's по адресу: www.ratingsdirect.com) или на общедоступном интернет-сайте Standard & Poor's www.standardandpoors.com, в разделе Fixed Income на левой навигационной панели выбрать Credit Ratings Actions. С вопросами можно также обращаться в один из отделов рейтинговой информации Standard & Poor’s: Москва, 7 (495) 783-40-17; Лондон, 44 (207) 176-74-00; Париж, 33 (1) 44-20-67-08; Франкфурт, 49 (69) 33-99-92-25; Стокгольм, 46 (8) 440-59-16.
Представители СМИ могут связаться с пресс-службой по «горячей линии»: 44 (207) 176-36-05 или через Интернет: media_europe@standardandpoors.com. Информация также имеется на русскоязычном сайте Standard & Poor’s по адресу www.standardandpoors.ru.
Для получения более подробной информации: Борис Копейкин, Москва, 7 (495) 783-40-62 Феликс Эйгель, Москва, (7 495) 783- 40-60
